股票指数上方空间比较有限

从6月到年底,海内活动性状况很难重现今年前5个月的状况。跟着股指的上涨和上市公司盈利能力的调整,A股主要指数的估值已不再便宜。预计股指将继承具有有限的上涨空间。

    从6月到年底,海内活动性状况很难重现今年前5个月的状况。跟着股指的上涨和上市公司盈利能力的调整,A股主要指数的估值已不再便宜。预计股指将继承具有有限的上涨空间。

    自进入第二季度以来,三大指数一直保持振荡上升趋势。黄金期货网介绍今年的经济和社会发展面对着前所未有的挑战,但该指数强劲,主要原因是活动性充裕。这与2019年初“小阳春”市场背后的逻辑完全相同。

    我们通过M2的同比增长率与GDP的同比增长率之差来衡量市场的活动性状况。可以看出,今年第一季度M2同比增长率与GDP同比增长率仅低于2009年,表明今年活动性充足,为股指上涨提供了有力的支撑。
M2\GDP增长率

    图为我国M2同比增长率与GDP同比增长率之间的差异(单位:%)

    那么,充足的活动性前提可以继承吗?我们以为,假如随后的海内经济没有意外下滑,那么活动性最丰硕的时期可能已经由去。央行于4月3日公布,从4月7日起,金融机构将央行的逾额存款预备金率降低至0.35%。随后,央行没有在货泉政策中引入更多新措施。与此同时,自3月底以来,央行继承在公然市场操纵中提取资金。这些措施使市场意识到货泉政策已开始略微收紧。在6月15日的公然市场操纵中,央行仅进行了2000亿元的1年期多边基金操纵,中标率与以前相同。该行在资本规模和利率方面的实力不及市场预期,再次证明了货泉政策维持了一定程度的紧缩政策。

    6月18日,央行行长易纲陆家嘴(11.080, 0.03, 0.27%)论坛表示:“下半年货泉政策将保持公道充足的活动性,预计全年将带动人民币贷款增加近20万亿元,社会融资规模将不断扩大。超过30万亿元。”今年1- 5月,中国新增人民币贷款超过10万亿元,社会融资规模增加超过17万亿元。这意味着,在今年的前五个月中,中国已经完成了今年新增人民币贷款和社会融资规模预期增长的一半以上。从侧面还可以看出,从6月到年底,海内活动性形势非常好。在今年的前五个月中很难复制这种情况。

    同时,跟着股指的上涨和上市公司盈利能力的调整,A股主要指数的估值已不再便宜。上证50指数(2928.3046, 2.37, 0.08%)的估值接近其历史分位数的34%,沪深300指数(4111.003, 12.29, 0.30%)(4111.0788, 12.37, 0.30%)估值的历史分位数已超过37%,而中证500指数的估值的最新历史分位数为25%。这是因为6月15日成分股调整后中证500指数收益的增加,在调整前,其历史分位数已超过47%。后续上市公司的盈利能力将继承下调。因此,主要指数的活动性推动将很快接近估值极限。美国股指期货在哪看?可点击了解。

    此外,我们对第二季度全球主要股指的趋势进行了相关性分析,发现大多数股指与美国股票以及三大A股指数都具有很高的相关性。三大A股指数与纳斯达克指数之间的相关性接近90%,与尺度普尔500指数的相关性为85%。我们以为,美国股票尤其是纳斯达克指数的强劲表现推动了A股市场风险偏好的改善,并提振了三大指数。截至6月19日,第二季度北向资金净流入超过1300亿元,而第一季度向北资金净流出为179亿元。这表明,全球股市风险偏好的改善可认为A股带来更多的增量资本。值得留意的是,美国两大股指S&P 500指数和纳斯达克指数的估值水平已接近其历史分位数的峰值。估值过高意味着美国股票意味着更大的下行风险。假如美国股市再次下跌,则很有可能会对全球股市的风险偏好产生负面影响。

    总而言之,海内活动性最丰硕的时期可能已经由去。三大股指的估值水平已接近利润修正的极限,美国股市暗示了下行风险。我们以为,期货指数几乎没有继承上涨的空间。

    关于作者: admin

    这里可以再内容模板定义一些文字和说明,也可以调用对应作者的简介!或者做一些网站的描述之类的文字活着HTML!

    为您推荐

    发表评论

    电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

    评论列表 人参与

    返回顶部