股指期货中后期看久逻辑性不会改变

随着世界大多数国家和地区经济利润率的提高,我国出口同比增速明显超过市场预期。考虑到我国未来反周期调整政策的逐步推进,后续进口可能会有所回升,不宜过于悲观。

周…

    随着世界大多数国家和地区经济利润率的提高,我国出口同比增速明显超过市场预期。考虑到我国未来反周期调整政策的逐步推进,后续进口可能会有所回升,不宜过于悲观。

    周二,股指震荡上行。尽管近期A股整体走势不如欧美股市强劲,但连续12日的资金北上流入显示,外国投资者认为目前国内股指仓位风险不大,资金仍在积极配置。
上证指数日线

    美国非农数据大幅反弹

    美国股指期货在哪看?美国劳工部上周五公布的数据显示,5月份美国非农就业增加250.9万人,明显好于市场预期。失业率从4月份的14.7%降至13.3%,低于预期的19.8%。美国5月份非农就业人数较4月份数据反弹逾2000万,创下1939年以来的新高。不过,统计局后来表示,统计数据存在“错误分类”。受此误差影响,美国5月份实际失业率可能高达16.4%,比当天官方公布的13.3%高出3.1个百分点。尽管如此,由于整体数据仍超出市场预期,美国股市道琼斯工业指数继上周五上涨3.15%后,周一继续上涨1.7%。外围市场的风险偏好急剧上升。美国国债收益率集体上涨。5年期美国国债收益率上升5.5个基点至0.468%,10年期美国国债收益率上升7.1个基点至0.902%,创3月20日新高。自创出新高以来,30年期美国国债收益率上涨3.4个基点,至1.669%。

    但值得注意的是,美国近期率先恢复工作的一些地区出现了反复流行的迹象。这些地区新确诊人数有所回升,全国新确诊人数也居高不下。我们认为,除了恢复工作的影响外,美国最近的一些集会活动也对这一流行病产生了负面影响。因此,从后市来看,虽然美国股市已经反映出基本面逐步好转的强烈预期,但美国未来的实际复苏和经济复苏过程还需要进一步观察。

    国内出口好于预期

    我国5月份出口同比增长1.4%,好于市场预期下降3.2%;进口同比增速低于预期3.8%,同比下降12.7%。从外部环境看,5月份世界多数国家和地区制造业PMI有所改善。从不同国家来看,美国5月份ISM制造业PMI和Markit制造业PMI均出现明显反弹,分别从41.5%至43.1%和36.1%至39.8%。欧元区5月份制造业PMI增速也在回升,从33.4%升至39.4%。法国、德国和意大利制造业PMI分别上升9.1、2.1和14.3个百分点。相比之下,日本5月份制造业PMI继续下降,从41.9%进一步降至38.4%。

    根据海关总署6月7日公布的数据,今年前5个月,对东盟的进出口有所增加,而对东盟的进出口则有所增加

    d对欧盟、美国和日本的出口下降。东盟是我国最大的贸易伙伴。我国与东盟贸易总额1.7万亿元,增长4.2%,占我国对外贸易总额的14.7%。欧盟是我国第二大贸易伙伴,与欧盟的贸易总额为1.61万亿元,下降4.4%,占我国对外贸易总额的13.9%。美国是我国第三大贸易国伙伴。nonethes彝族总产值1.29万亿元,下降9.8%,占我国对外贸易总额的11.1%。从总体上看,随着世界大多数国家和地区经济利润率的提高,我国出口同比增速明显超过市场预期。进口方面,受疫情影响,居民收入受到拖累,消费需求难以提振,这在一定程度上打击了进口。考虑到我国未来反周期调整政策的逐步推进,后续进口可能会有所回升,不宜过于悲观。

    通胀压力逐步缓解

    周三,国家统计局将公布5月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)数据。市场普遍预计,5月份CPI同比仍将延续下降趋势,有望重返“2时代”。从高频数据来看,5月份食品价格总体回落,其中猪肉、鲜菜价格降幅超过上月,下半年猪肉价格可能趋于稳定。从PPI来看,原油价格上涨导致工业品价格反弹,这也支撑了PPI。通胀压力正在逐步缓解,货币政策有望保持连续性。6月4日,央行重启逆回购操作。4日至9日4个工作日内,央行分别进行了700亿元、1500亿元、1200亿元和600亿元的逆回购操作,期限为7天,中标率为2.20%。虽然5000亿元的MLF在6月8日到期,但央行并未延续MLF。

    央行宣布,本月到期的MLF将一次性续签,具体操作金额将根据市场需求等情况确定。考虑到6月份的季节性流动性压力,央行可能采取“逆回购+MLF”组合操作,以保持市场流动性合理充裕。市场担心本月的“标准下调”是否会失败。我们认为,不排除这种可能性,但全年仍有下调标准的空间。

    总体来看,美国股市继续走高,标普500指数抹去了今年以来的所有跌幅,纳斯达克指数首次站上9900点,美国国债收益率也在路上。资产价格基本反映了投资者的改善预期相对较强,短期海外市场风险偏好处于较高水平。相比之下,国内市场则较为谨慎。但从中期来看,国内经济利润率有所提高,二季度利润出现反弹,整体流动性宽松,A股估值低于美股,中期股指逻辑基本不变。

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